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全球五大行业被逼到崩溃边缘
2020-03-18 09:15:13   来源:腾讯证券  分享 分享到搜狐微博 分享到网易微博

要理解为什么世界经济会因为新冠病毒的传播而处于严重危险之中,我们首先得抓住一个简单、却又隐秘想法——一个人的支出就相当于是另一个人的收入。

简而言之,这就是87万亿美元全球经济的运作原理。

这种消费与收入、消费与生产之间的关系是资本主义经济运作的核心,是这台永动机的基础。我们购买自己想要的东西,作为交换,我们把钱给生产这些东西的人,这些人反过来又用这些钱购买他们想要的东西。

以此类推,周而复始。

因此,这次新冠病毒带来潜在经济连锁反应最令人担忧的是,它要求这台经济永动机在经济的大部分领域按下暂停键,且尚不确定会“暂停”多少时间。

迄今为止,没有一个现代经济体经历过这样的事情。我们根本不知道世界经济机器将如何应对正在开始发生的破坏,也不知道重新启动它会有多难。

通过政府的统计表,我们可以了解接近停摆经济部门的绝对规模。如今,美国和世界大部分地区正处于消费支出大幅萎缩的边缘,这反过来意味着提供这些服务的人的经济产出和收入都会减少。

美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)统计的个人消费支出表包括三类,未来几周可能会出现非常急剧的下降。数据显示,2019年,美国人在交通服务上花费了4780亿美元(其中包括机票和火车票等费用,但不包括购买私人汽车);在娱乐服务上花费了5860亿美元(包括体育赛事门票或赌场下注等);在餐饮服务和住宿(餐厅用餐和酒店住宿,但不包括杂货店带回家的食物)上花费了1.02万亿美元。

这些支出加起来每年达到了2.1万亿美元,占总消费支出的14%,但这些消费可能会在至少几周甚至更长时间内枯竭。我们不知道这些消费数字具体会下降多少,也不知道会下降多久,只知道其影响一定不小。

那么,对于账簿另一边的“收入”来说,这些主要支出类别如此暴跌可能意味着什么?

通常,来自这些领域的收入会流向很多地方,比如直接支付员工的劳动报酬、流向供应商、支付为警察和学校教师提供资金的税收、房东的租金,以及投资者积累的利润。随着消费支出暴跌,所有这些现金流都处于危险之中。

五大行业遭遇暴击

目前,因新冠病毒而遭遇最直接需求崩溃或面临政府强制关停的五个行业分别是航空运输业、表演艺术和体育、赌博和娱乐、酒店和其他住宿以及餐馆和酒吧行业。

2018年,上述行业的员工薪酬支出为5740亿美元,约占总薪酬的10%,分别发放到了1380万名全职员工手中。

这些数字代表了面临最直接风险的经济份额。这些行业和工人的收入可能会直线下降,导致他们根本没有足够的收入支持自己履行义务。

同时,这将产生一些抵消效应。例如,人们会从杂货店而不是餐馆购买更多食品,以及更多的医疗保健支出,但经济不能通过这种杀敌一千、自损八百的方式进行调整。的确,医生、护士和杂货店店员可能会工作更长时间,但这无法弥补数百万服务员、空乘人员和酒店雇员收入会大幅下降的问题。

而且,仅仅是空置的餐厅、酒店房间和被“禁足”航班带来的潜在初步影响就可能是巨大的。

蝴蝶效应

如果大范围的破产导致银行系统亏损,并导致整个经济的信贷紧缩,会发生什么?

在这种情况下,即便是如今财务状况完全健康的公司也可能会发现,自己仅仅因为现金吃紧就会无法继续经营。或者我们换一个问法,如果油价暴跌导致能源生产区普遍失业和破产怎么办?

这些都不是什么遥不可及的假设情景。金融市场正在发出信号,表明它们相当可信。事实上,单单每个人都呆在家里对经济造成的影响就可能如此严重,但这也只是真正麻烦的开始。

说到这,我们不妨看看当年911事件后关键行业发生的实际表现作为对比。当时,大部分经济,特别是与旅游业有关的经济,似乎一夜之间就枯竭了。但与现在正在发生的事情相比,当年的情况看起来已经十分“温和”。

以餐馆为例。2001年8月,美国人在餐馆和酒吧的消费为269亿美元,2001年9月为262亿美元,仅下降了2.3%。到当年12月,销售额又回到了8月份的水平(根据普通季节性变化调整后的数字)。

那年秋天美国餐厅销售额的累计缺口约为12亿美元,对于当时10.6万亿美元的经济体来说,这只是一个微不足道的数字。2001年10月,餐饮服务业的就业人数降至840万人的低谷,这也仅比8月份少了约1.6万人。

然而,此次新冠病毒的来袭不太可能对该行业产生如此“温和”的影响。因为由于人们没有心情庆祝而导致的商业不景气,与全市范围内的关停或其他对商业活动的限制导致的不景气有着很大的不同。

几周来,随着新型冠状病毒的传播,经济学家们的一个共同观点是将导致出现“供应冲击”(supply shock)。但现在,许多经济板块都开始经历任何人都未曾见过的“需求冲击”。相信我们很快就会知道,一旦在一台强大的经济机器齿轮上安装了一颗微小而有效的病毒,究竟会发生什么。(德鲁)



[责任编辑:ruirui]


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