尽管有很多人为创业板st新规叫好，个人觉得还是这个规定还是有点画蛇添足了，看似有利于提醒投资者风险，其实对投资者教育并没有好处。对此，我们做几点简单分析。

首先，逻辑上开通创业板的时候，对创业板交易面临的风险投资者应该已经知晓

记得创业板刚推出的时候，券商营业部的人明确告诉我创业板是不实行st的，符合条件的股票将会被直接退市，所以买入创业板的股票之前已经要对该公司的基本面做充分的了解并对创业板的退市条件足够清楚，而且要签字确认的。也就是因为这个原因，我虽然一直参与创业板股票的交易，但基本上不碰基本面差的股票。

其次，乐凯新材、天龙光电此前已经多次提示风险，但是仍然有很多人火中取栗

在已经提前提示风险的基础上，9月7日晚，乐凯新材、天龙光电两家公司都曾公告称9月12日之后将被实施st，存在退市风险，然而在这样的情况下，乐凯新材9月8日-11日连续4个交易日的累计换手高达70%以上、天龙光电的9月8日-11日累计换手在60%以上，基本上可以推断出有大量新增账户买入了这几只股票，而且两只股票周跌幅都在30%以上(图2)，这2家公司持仓账户约为3万左右，这3万投资者昨夜会无眠?显然不会，因为这个消息他们早就知道了，无眠不符合逻辑，想要火中取栗才是真实的意图，“富贵险中求”这种思路越来越不适合A股，在加强了退市制度建设和落实之后，垃圾股风险性大增。

第三，客观地说，买入这3只股票并非没有获利机会，但是买入时机不对

林奇在论述价值投资的时候，提到垃圾股也是可以买入的，前提是垃圾股被低估且有翻身的可能，那么已经被st的股票有没有翻身机会呢?问题的关键还是要着落在股票被st的具体原因上才行。

我们都知道，根据规则，股票被st主要判断依据包括营业收入、净利润和期末净资产。其中因为营收低于1000万或者期末净资产为负数被st的极为罕见，因为上市公司实力普遍还是比较强的，所以最关键的往往是连续2个财务年度净利润为负数，那么就容易被st，但是乐凯新材2017、2018、2019连续3个年度的盈利水平都是不错的，净利润都在1亿元以上，所以常规情况下是不会被st的，但是现在st判断还有一个标准，那就是新《上市规则》第9.4条第(一)项所规定的情形——公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常。而乐凯新材此前在6月5日曾经公告称，接到关键客户上海铁路印刷有限公司的通知，从通知之日起停止采购磁卡票用纸，公司“热敏磁票生产线”不得不停产，而热敏磁票产品占乐凯新材营收的比重高达70.59%，停产将对公司营收、现金流和经营性利润产生重大不利影响，现在3个月过去了，订单依然遥遥无期。此前主板的辉丰股份、亚邦染料、丰山集团都曾经因为类似黑天鹅事件被st，目前丰山集团已经脱离苦海，但另外2个还处在st状态。但乐凯新材能否和丰山集团一样，却不好说，然而不管怎么说，上周散户在明知重大利空的情况下，也没有采取“君子不立危墙之下”的做法，在时机上还是有问题的，逻辑上完全可以等利空消息彻底释放之后再考虑买入。