港交所的钟声又敲响了。

地产30强的最后一家房企祥生迎来上市，但两天过去，祥生挂牌后的市值几乎没有任何变化。

相较今年上市的4家房企首日均有破发行情，祥生的盘面平静得可怕。

一种巧合

一次香火和资本的对局

国人对钟声有着近乎痴狂的喜爱。

在苏州寒山寺，每一年前来敲钟的人络绎不绝。人们花上几百上千元敲一声钟，听一声响，图得就是一个踏实，一种圆满，一次新生。

据寒山寺僧人说，撞钟要敲108下。其中的一种说法是，在新年来临之际，108下能够驱除人间108种烦恼。连日本人对此都深信不疑，他们还认为∶

听了寒山寺的钟声可以年轻十年。

于是，日本也在他们修建的山寨版寒山寺上树了个大钟，上面写着四个汉字——“夜半钟声”。

事实上，钟声不仅可荡涤灵魂，也可用来效仿，甚至还能变成一个资本游戏。许多地方不知名的寺庙也开始效仿这门撞钟绝学，甚至有高僧搞出了9999元“敲头钟”的怪才营销。

这下，除了香火收入，敲钟也成为X寺营收板块的生力军。

寺庙的钟声和上市的钟声仿佛有种莫名的巧合。1870年，纽交所找了一个made in china的锣，开盘收盘都要敲一下，这是最初意义上的敲钟。

后来敲钟制度又被香港联合交易所采用，而A股沪深证交所则不一样，人家是“正儿八经”的拿着钟敲。

但，敲锣还是敲钟，这并不重要。

只要有声响，那些资本大鳄就跟寺庙的佛教信徒一样，前赴后继，络绎不绝。钟声锣声呐喊声，声声入耳。港交所的门外，几乎每天都能听到这样的声音。

它们交织在一起，连成了世间最美妙的音律。

迟来的上市

平开的盘

对于房企而言，上市是很多企业经营发展的头等大事。

就像有人所说的：

“不上市，你算哪门子规模房企?”

作为行业前三十中最后一家未上市房企，祥生终于等来了久违的钟声。

11月18日，祥生正式在港交所挂牌上市。当日开盘，祥生控股集团以发行价5.59港元平开，最高股价升至5.6港元，截至目前，最新总市值为167.7亿港元。

当天，祥生控股董事会主席陈国祥喜上眉梢，高兴地说道：

“今天也是祥生控股集团的一个新起点，上市后，公司将凭借多元化的产品与服务，以规模为基石，以品质为要求，在经验丰富的管理团队带领下，精益求精，稳步向前。”

成立20多年来，祥生在2018年跻身千亿阵营并逐渐坐稳TOP30，这是祥生上市的最大筹码。

发家于浙江诸暨的祥生，与大多数区域房企类似，业绩板块较依赖大本营。

此前的招股书中，祥生地产将自己的业务区域划为三个部分，浙江省、泛长三角地区以及其他地区。其中，近三年间浙江省为祥生地产贡献了约51.8%、71.4%及62.5%的营收。

显然，相对于头部房企，祥生缺乏布局优势，因此，上市并不意味着一马平川，能否利用好上市优势进一步拓展业务版图，强化盈利能力，对祥生来说是个不小的考验。

但从祥生的发展模式来看，规模的持续增长、业务版图的扩充正走上瓶颈期。

有“小碧桂园”之称的祥生，因为重仓三四线城市，业绩猛增，只用三年时间便实现了从百亿到千亿的规模扩张。

不仅布局上有碧桂园风范，快周转和资金使用效率上祥生也与碧桂园非常接近。为了提高资金使用效率，祥生追求极致速度。

早在2016年，祥生就提出“36781”的快周转策略，即3个月动工、6个月开盘、开盘销售去化70%、一个月后去化达80%、1年现金流归正;后来，祥生又进一步提高周转速度，要求2个月内动工、5个月内开盘、开盘当日销售去化70%、10个月内现金流归正。

可问题是，持续将三四线城市发展红利踩在脚下，即便是行业老大的碧桂园也不能打包票。

比三四线红利消退更困难的是缠绕在祥生身上的“三道红线”。

到今年4月30日，祥生的资产负债比为90%，净资产负债比为426%，现金短债比为0.5%，祥生全部踩中。

但此次上市或许给祥生一丝喘息的机会，据祥生控股早前招股书披露显示，募集资金用途其中有约30%或约9.35亿港元，将用于偿还用作项目开发用途的部分现有信托贷款。

就如同钟声可以让人年轻十岁一样，港交所的钟声也为祥生带来了新的、更加年轻的血液。

但这血液并不是一根可以持久续命的“救命稻草”，流动性资金吃紧又是令祥生头疼的问题。

截至2019年底，祥生的年末现金及现金等价物为24.12亿元，较2018年和2017年分别减少了6.98亿元和8.14亿元，但是，祥生2020年需偿还的借款总额高达112.73亿元。

祥生面临的困境陈国祥似乎十分有把握解决，昨天敲钟，他满怀信心地说：

“未来，我们将严格按照香港上市规则的要求，保持高度的透明和良好的公司治理结构，用好募集资金，规范公司运作，以丰厚的业绩回报股东、回报投资者、回报社会。”

但两天过去了，祥生市值依旧波澜不惊，几乎没有任何变化，一些投资者更是毫不买账。

某平台上，一位投资者忿忿不平地吐槽：

“手痒摸了一下祥生控股，本来想赌下限定价，这么冷清，谁给你勇气还中上定价?”

下面有人弱弱地回答：

“梁静茹吧。”

原因是祥生每股5.59港元的发行定价，超出了这位投资者的预期，而此前，祥生地产上市定价区间设定在4.80-6.20港元/股。

资本的钟声

带不来100%的胜利

在“三道红线”融资监管趋严，房企销售、现金流普遍承压的当下，大多数房企跟祥生一样，为拓展融资渠道操碎了心——他们坚信只要穿过上市窄门，就能抓住“救命稻草”。

所以，当下房企们那是争先恐后地上市。

据不完全统计，今年以来，向港交所递交招股书的有汇景控股、祥生控股、大唐集团、实地地产、港龙地产、三巽控股、中国文旅、领地控股、上坤地产、金辉控股、鹏润控股11家房企。

房企上市一定要有愈挫愈勇的精神，就拿这批排队的房企来说，其中多家房企先后数次递表，比如，上坤、领地都经历了二次递表。

更加艰难的还有三巽控股，这家从安徽起家的房企，2年前把总部搬到上海，打算宏图大展一番，哪想却遭遇“进宫三连败”。

后来有人看不下去，翻了下字典，发现“巽”的字义为八卦之一，代表风。

遂感妖风作怪。

故祭出民间偏方，劝“三巽控股”改名“三殉控股”，好以毒攻毒。

事实上，三巽控股是近两年房企上市遇挫的一个缩影。

今年以来，有且只有汇景控股、港龙中国地产、金辉控股、上坤地产、祥生地产这几家房企成功在港敲钟。

而从往年上市名额来看，2018和2019年，成功登陆港交所的房企都只有6家房企。

所以，在距年底仅有40来天的时间节点上，谁会成为下一位“幸运儿”，并不好说。

如今，仅有的几位“幸运儿”听着回旋在港交所上空的敲钟声，有人陷入狂喜，也有人狂喜过后心怀忐忑。

因为，虽然等来了资本的钟声，但他们的世界依然没有100%的胜利。