已有五大行业合并案例改革永无止境!国企改革又见新生机!

2020年12月4日晚，大连港与营口港两家上市公司双双发布公告称，中国证监会上市公司并购重组审核委员会定于2020年12月7日召开2020年第52次并购重组委工作会议，审核大连港股份有限公司换股吸收合并营口港务股份有限公司并募集配套资金暨关联交易事项。这意味着，港口将成为A股市场中继通信、高铁、证券、地产、钢铁之后，又一个通过吸收合并的方式实现价值优化的行业。市场人士认为，国企改革进入了新阶段，投资者可把握住这一主线。

筹划3年半

大连港营口港宣布合并

2020年12月4日晚，大连港与营口港双双发布公告称，根据中国证券监督管理委员会公布的《并购重组委2020年第52次工作会议公告》，中国证监会上市公司并购重组审核委员会定于2020年12月7日召开2020年第52次并购重组委工作会议，审核大连港股份有限公司换股吸收合并营口港务股份有限公司并募集配套资金暨关联交易事项。经公司向上海证券交易所申请，公司股票将自2020年12月7日(星期一)开市起停牌，公司将在收到并购重组委审核结果后，及时公告并申请股票复牌。

大连港成立于2005年11月16日，注册资本128.95亿元，营口港成立于2000年3月22日，注册资本64.73亿元。早在2017年宝钢与武钢合并时，就有传闻称大连港与营口港策划合并事宜，但并未得到两家公司的官方确认。2017年6月10日，辽宁省政府与招商局集团在沈阳签署了《港口合作框架协议》，辽宁省政府与招商局集团双方将合作建立辽宁港口统一经营平台，以大连港集团、营口港集团为基础，以市场化方式设立辽宁港口集团，实现辽宁沿海港口经营主体一体化。2019年1月4日，辽宁港口集团(简称辽港集团)正式挂牌成立。2019年5月31日，辽宁省国资委与招商局辽宁签署协议，辽宁省国资委将其持有的辽港集团1.1%的股权无偿划转给招商局辽宁。股权变动后，招商局辽宁持有辽港集团51%的股权，辽宁省国资委持有辽港集团49%的股权。其中，招商局辽宁辽港集团间接持有两公司股份——营口港的控股股东仍为营口港务集团，大连港控股股东仍为大连港集团，两家上市公司实际控制人均由辽宁省国资委变更为招商局集团。

到了2020年6月19日，大连港在港交所和上交所发布公告称，公司与营口港正考虑由公司对营口港进行吸收合并及发行新A股股票募集配套资金。2020年7月7日，大连港、营口港同步发布公告，大连港拟以发行A股方式换股吸收合并营口港，同时大连港拟向不超过35名特定投资者非公开发行A股股份，募集配套资金不超过21亿元。2020年7月29日，大连港和营口港同步发布大连港换股吸收合并营口港并募集配套资金暨关联交易预案的修订稿。2020年9月4日晚间，大连港和营口港分别发布系列公告，确定大连港拟以发行A股方式换股吸收合并营口港;同时，大连港拟采用询价方式，向不超过35名特定投资者非公开发行A股股份募集配套资金不超过21亿元。2020年11月30日，大连港收到了中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核公司换股吸收合并营口港务股份有限公司并募集配套资金暨关联交易事项的公告。一周后的12月4日，两家港口双双宣布12月7日起停牌等待证监会并购重组委审核结果出炉后才会复牌。

过去12年半

已有五大行业合并案例

通过吸收合并的方式优化行业资源配置、促进行业长远健康发展，是国企改革的重要手段之一。上市公司国企改革在2014年-2017年一度成为资本市场的热门话题，但最早的上市公司国企改革案例却远在12.5年前。2008年6月3日，正值3G科技革命尾声，通信行业的中国联通与中国铁通、中国网通宣布合并，成为上市公司以吸收合并方式实现国企改革的第一个成功案例。2015年6月8日，高铁行业的中国北车与中国南车合并为“中国中车”。2015年1月26日与7月20日，证券行业的申银万国证券与宏源证券、中纺投资与安信证券双双合并为“申万宏源”“国投资本”。2015年12月30日，地产行业的招商地产与蛇口工业区合并为“招商蛇口”。2017年2月27日，钢铁行业的宝钢股份与武钢股份合并为“中国宝武”(但仍为两家上市公司)。

暂不必担心“巨无霸魔咒”

可掘金“三低”二线蓝筹股

不过，熟悉历史的投资者知道，A股市场有个说法叫做“巨无霸魔咒”。“巨无霸”不一定是指某个行业的排头兵，而是只要某个行业股本规模前几名的上市公司，或者有的上市公司通过吸收合并成为某个行业、某个区域的“佼佼者”实现上市后，一旦出现引发A股大幅下跌的情形，即满足“巨无霸魔咒”。那么，面对大连港与营口港即将合并这一预期，A股市场真的会再现“巨无霸魔咒”吗?

“我们相信这一次‘巨无霸魔咒’，将非常清晰地为投资者提供全新的掘金路线和需要规避的风险领域。”接受上游新闻·重庆商报记者采访的银河证券江南大道总经理唐贺文分析认为，第一、国企改革进入崭新时代。党的十九届五中全会审议的“十四五”规划建议稿充分肯定了国有经济和国有企业的重要地位，强调进一步激发国有经济活力，要求深化国资国企改革，最终打造世界一流企业，使国有企业在我国经济高质量发展中承担更大作用。为落实落细中办国办关于《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》，深交所也在近日研究制定了服务国企改革专项工作方案，涉及五个方面16项具体工作安排，明确了时间表和路线图，推动国资国企深化改革、做优做强。这意味着，国企改革目标将比过去几年“更高、更快、、更优、更强”，对当前A股市场上的众多国企来讲，无疑是难得的发展机遇。

第二、不必担心两港合并“巨无霸魔咒”。历史上中国联通、申万宏源、国投安信、中国中车、招商蛇口合并为巨无霸上市后，之所以股市大幅下挫，是因为它们“生不逢时”，刚好是处在国内外政经形势爆发危机的火山口上，且这些标的股价也很高。而宝钢与武钢合并后就没有出现“巨无霸魔咒”，是因为那时国内外政经形势积极向好，合并的标的股价也不高，“魔咒”失灵是必然的。大连港与营口港这两家股票，估值和股价都很低，合并后也就不可能存在什么系统性的“巨无霸魔咒”了。

第三、“三低”二线蓝筹将成为领涨主角。从9月份以来，我们在长达3个月时间里反复强调“低价”“低估”“低位”二线蓝筹股存在着罕见的投资价值，是根据A股发展历史和未来经济形势做出的客观判断。近段时间，二线蓝筹陷入了调整，也就在这一关键时刻，大连港与营口港合并进入审批阶段。那么我们是不是可以从中得到一些启迪呢?是的——比如，大连港与营口港合并，符合“一省一港”发展理念，那么投资者完全可以从港口类上市公司中，去寻找相邻的港口公司股票，没准会得到大资金的关注;又如，当前A股还有一些传统周期性行业没有出现过吸收合并诞生“巨无霸”的案例，其中就蕴藏着不小的金矿。恰恰我们这三个月来提到的“三低”二线蓝筹股，最有潜力成为国企改革的“富矿”。因此，随着“十四五规划”的到来，符合“三低”特征的股票，有望成为岁末年初乃至明年春季行情的印钞机。

第四、回避高估值新经济题材股。人民币升值与国企改革交相辉映，将有效提升传统行业升级换代的步伐，对A股市场中的“三低”二线蓝筹股价值挖掘有着非同寻常的正面作用。但是，“三低”二线蓝筹所属行业大多数是新经济领域原材料的提供者，原材料价值上升意味着新兴领域生产产品的成本价上升，也就是说会对新经济领域的利润增速起到掣肘作用。所以，投资者在操作上，还要回避中小创科股票存在的中长期结构性风险。(记者 王也)