近期，部分AAA高评级地方国企债券发生债务违约个案，引发债券市场连锁反应。随着事件不断发酵，投资者信心受挫，相关金融产品净值持续波动，流动性趋紧，一、二级市场的正常运行秩序受到影响。针对近来出现的债市信用风险，国务院金融委雷霆发声，强调对行业乱象秉持零容忍态度，维护市场公平和秩序，推动债券市场持续健康发展。

业内认为，此次高层果断为乱象划下高压线，严罚各类“逃废债”，切实保障了投资者的合法权益，及时平抑了市场情绪，不仅有效防范信用风险演变成区域乃至系统性风险，更对今后促进金融生态和信用环境修复、重塑信用债市场格局、进一步释放信用债市场潜力产生深远影响。

债市风波发酵

10月23日，华晨汽车集团控股有限公司(以下简称“华晨集团”)旗下一只10亿元私募公司债到期发生违约。11月16日，华晨集团发布公告，称其已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元，因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨集团重整申请，标志着这家车企正式进入破产重整程序。当天晚间，证监会决定对华晨集团涉嫌信息披露违法违规立案调查，上交所也向涉及的中介机构招商证券出具了监管警示函。

然而风波并未停止。河南永城煤电控股集团有限公司(以下简称“永煤集团”)也被曝出违约。11月10日，永煤控股公告称，因流动资金紧张，“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。而截至11月12日，永煤控股作为发行人，另有20笔债券触发交叉违约。

相关数据显示，2020年1月至10月，交易所债券市场累计融资金额7.2万亿元，净融资超过5万亿元。中国人民大学重阳金融院研究员陈风在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，我国债券市场为满足实体经济的投融资需求提供有力支持，是维护社会经济持续发展的重要支柱。虽然10月中下旬以来，信用债市场违约事件相继发生，但今年的违约数量和违约规模均小于前两年的均值水平，风险并未显著跃升。只是，近期违约个案中涉及部分最高信用评级、有着较强债务偿还能力、违约风险较低的AAA级地方国企债券。这些“超预期”的违约令市场愕然，进而引起市场较大波动和广泛讨论，特别是有关主体在违约前夕甚至存在将大量优质资产转移的嫌疑，更是让关于“逃废债”的质疑甚嚣尘上，加剧投资者对国企信用风险的担忧。

陈风指出，诚实信用的规则意识和契约精神，是融资发展的立身之本，更是整个金融市场健康发展的基石所在。对有履行能力而不尽力履行债务的“逃废债”行为，如果不能得到快速遏制，将会产生更多效仿者践踏市场纪律，会导致市场预期变得不可捉摸，加大投资者对债市的信用危机，继而引发一系列连锁反应，扰乱正常的金融秩序和融资生态。

严守系统性风险底线

针对近期债券违约事件及暴露的问题，11月21日，国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)及时召开第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议指出，近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法治化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。

为此，会议提出五大要求：一是提高政治站位，切实履行责任;二是秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序;三是加强行业自律和监督，强化市场约束机制;四是加强部门协调合作;五是继续深化改革。其中特别强调，要严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

业内普遍认为，在成熟的金融市场，一定量的债券违约是正常现象，目前我国债市总体情况良好，违约率从各个维度看仍属可控。而此次债券违约的局部个例，是逐渐打破刚兑过程中所暴露出的隐藏投资风险，带来短期调整的阵痛，尚不会造成大面积的系统性风险。

此外，监管部门通过实施多项举措，短期内可有效防止风险外溢和传染，有利于稳定市场的预期和情绪。长期来看，通过加强多方位监管，强调各方主体责任，继续深化改革，将有助于进一步完善债券市场相关制度，对提高市场法治和信用环境，激发债券交易市场潜力至关重要，从而让中国债券市场更加开放、成熟，更好地服务于实体经济发展。

对于广大投资者，也应该理性谨慎投资信用债。相关从业者李峰预计，在市场化改革过程中，逐步打破刚兑是应有之义，随着信用定价的回归，部分债券违约难免还会出现。因此他建议，无论背景是国企还是民企，投资者切忌盲目追逐高收益，需增强专业筛选能力，从企业基本面入手，全方位参考信用债的综合指标。尽量回避高杠杆且面临较大集中偿付压力的发债主体，可多选择信评实力强、标准严格的公募债券基金进行择优投资。（本报记者 刘波报道）