美国股市周一早盘大幅下跌，而在本周，华尔街即将迎来美股企业第四财报季最繁忙的一周。

苹果(股票代码：AAPL)、特斯拉(股票代码：TSLA)、Facebook(股票代码：FB)和微软(股票代码：MSFT)都将在本周公布财报，而美联储则将召开自拜登政府正式上台以来的首次政策会议。事实上，将近四分之一的标普500指数成分股公司都将在本周公布财报。根据财经信息供应商FactSet的数据，这些公司的市值之和将占到该指数总市值的39%。

随着美国新任总统乔·拜登(Joe Biden)上任，新冠肺炎疫情和美国各地接种疫苗的情况仍然是人们关注的焦点。另外，投资者还将密切关注定于周四公布的美国第四季度GDP报告。调查显示，经济学家目前的平均预期是美国第四季度GDP增长4%。在经济经历了疫情所带来的打击之后，人们的注意力正在转向2021年的复苏。

经济复苏面临三大风险

高盛集团的分析师表示，他们看好美国经济在2021年反弹的前景，但同时指出经济复苏面临着三大风险。这家投行巨头预计，今年全年美国GDP的增长速度将可达到6.6%，这一预测比华尔街分析师的共识预期高出2.5个百分点。高盛预计，受大规模疫苗接种的影响，新冠病毒疫情所带来的风险将会降低;而与此同时，美国政府的财政刺激计划则将支持消费者支出上升，从而推动2021年出现“年中消费热潮”和“非常强劲的经济增长”。

分析师指出，对美国经济今年的复苏前景来说，最严重的下行风险是，一种新的具有疫苗抗药性的新冠肺炎毒株的威胁，这种新毒株可能意味着需要开发新的疫苗和另一轮接种。

以詹·哈祖斯(Jan Hatzius)为首的高盛分析师在一份报告中表示：“一旦需要研发新的疫苗，那么期间对疫情反应敏感的消费者支出很可能就会减少。尽管新疫苗可能会在不到5个月内获批，但消费热潮则很可能会因此而被推迟到2022年。”以简·哈祖斯(Jan Hatzius)为首的高盛分析师在一份报告中表示。他们补充说，初步证据表明，现有的疫苗确实对英国的新毒株有保护作用，但对南非变种的保护作用则喜忧参半。

第二个最令人担忧的风险是，病毒发生变异可能“大大提高”群体免疫的门槛，这要么是因为变异后的毒株更具传染性，要么则是因为它会降低疫苗的效力，而一旦发生这种情况，也会导致消费热潮到来的时间延后。

最后，分析师们指出，尽管疫苗的推出和接种以及天气开始变暖减少了病毒的传播，但消费者仍有可能比预期中更加谨慎。不过，这一潜在风险所将带来的负面影响是有限的。

从另一方面来说，令人感到振奋的是，高盛对今年美国GDP增速将达6.6%的预测存在一些重大的上行风险，包括美国家庭迅速花费自己在新冠肺炎大流行期间积累的储蓄，以及拜登政府一旦在2021年里进一步出台财政刺激措施所将带来的影响等。

美股估值过高，部分个股值得警惕

对于美国股市今年的前景，高盛并不认为市场上已经形成了一个巨大的泡沫，但该集团向投资者发出警告称，对有些股票要保持警惕。

“从绝对值来看，美国股票的估值极高。但在考虑到低息环境之后，标普500指数目前的交易价格实际上是低于历史平均估值的。”高盛集团的美国股票主管大卫·科斯廷(David Kostin)说道。

尽管高盛的研究显示，目前美国股市的市盈率、市净率、企业价值与销售额之比、企业价值与EBITDA(即未计入利息、税项、折旧及摊销的净利润)之比以及市值与GDP之比都处于历史指标的高端，但科斯廷还是坚守他此前为标普500指数设定的2021年目标价不变。

科斯廷补充说：“我们预计，小幅上升的利率将被不断下降的股票风险溢价所抵消，使得标普500指数的市盈率实际上保持不变，并允许企业的每股收益实现强劲增长，从而推动该指数朝着4300点的最终目标前进。”

但在科斯廷带领的股票策略团队召开的一次电话会议上，分析师们对美国股票的态度并不都是乐观的。这个团队向科技领域的投资者发出警告称，他们正在继续盲目地跟随动能交易，而不是关注基本面。

科斯廷表示：“市场中有一部分股票看起来存在泡沫，可能会带来更广泛的风险，那就是估值已经达到极高水平的成长股。”他特别指出，那些企业价值与销售额之比超过20倍的股票充斥着泡沫。

高盛发现，目前共有39只股票符合这个标准，其中大部分都是热门科技股。科斯廷表示，这些股票已经变得过于昂贵，其中包括：Snowflake、C3.ai、Plug Power、CrowdStrike、Cloudflare、Zoom、DataDog、Shopify、DocuSign和Palantir等。

今年到目前为止，这39只股票整体而言上涨了6%，相比之下同期标普500指数的涨幅为2%。这些股票过去12个月的企业价值与销售额之比为54倍，接近标普500指数中值的15倍。另外，这39只股票的预期企业价值与销售额之比为29倍，而标普500指数的中值仅为4倍。

科斯廷并不认为这39只股票即将崩盘，而是认为由于这些公司的财务业绩达不到市场炒作的预期，因此在未来12个月时间里，相对而言它们可能会跑输大盘。

“自1985年以来，对于企业价值与销售额的倍数高于20倍的股票来说，这些股票在随后12个月时间里的回报率中值为-1%，而美国整体股市的回报率中值为6%。”科斯廷说道。(星云)