3月1日早盘，3000多亿市值的大券商中信证券低开超超3%，随后直线下跌，最大跌幅接近8%。什么利空?“券商一哥”也难顶!

2月26日晚间，中信证券公告了280亿元配股预案，拟用于发展资本中介业务、子公司、信息系统建设等，而推行上述配股方案的主要原因在于打造航母级券商，积极参与国际市场竞争，降低流动性风险，推动公司实现战略目标。

中信证券同日召开的董事会会议，审议通过了公司2021-2023年股东回报规划，规定公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在该次利润分配中所占比例最低应达到40%。值得一提的是，2019年中信证券以64.63亿元现金进行分红，占当年归母净利润的比例超过50%，若延续上述分红比例，2020年度中信证券现金分红规模很可能超过74亿元。

具体来看这280亿元配股计划，公司拟以A股配股股权登记日收市后的股份总数为基数，按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体A股股东配售配股。以中信证券截至2020年末的总股本来计算，本次配股股份数量不超过19.39亿股，其中A股配股股数不超过15.97亿股，H股配股股数不超过3.42亿股。

按照中信证券公告的说法，本次配股募资不超过280亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于发展资本中介业务、增加对子公司的投入、加强信息系统建设以及补充其他营运资金。

其中，拟投入不超过190亿元用于发展资本中介业务，拟投入不超过50亿元增加对子公司的投入，拟投入不超过30亿元加强信息系统建设，拟投入不超过10亿元补充其他营运资金。如本次募集资金净额低于上述募集资金投向拟投入募集资金金额，不足部分将由公司自行筹资解决。

中信证券还表示，本次配股有四点必要性：

其一是响应国家战略，打造“航母级”券商;

其二是应对日趋激烈的行业竞争，积极参与国际市场竞争;

其三是推动公司战略目标实现，助力公司“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行”;

其四是降低流动性风险，提升公司风险抵御能力。

对于券商来说，“总资产”是最重要的考量方式，所以这次配股募资，将大幅提升中信证券的资产质量与资产规模，从而进一步巩固在行业内的龙头地位，“打造航母级券商”。但短期来看，此次配资对于中信证券股价所带来的负面影响也同样显而易见。

按照中信证券的公告，配股数量是10配1.5，即100股中信证券股票，这次配股有15股的优先认购权。认购价会在当前股价上打折，由于A、H股配股价要一致，而当前A股股价几乎是港股股价的两倍，所以A股折扣率会明显高于港股。

配股后的股价要除权，配股除权价=(除权登记日收盘价+配股价×每股配股比例)/(1+每股配股比例)，而由于配股价会大幅低于当前价格，所以配股除权后的价格也会低于当前价格。

以发稿时中信证券A股25.50元计算，港股价格是16.12港元(约为13.5元人民币)，假设此次中信证券最终配股价是12元，那么配股除权后的价格将是(25.50+0.15*12)/(1+0.15)=23.74元，将相比当前股价大幅下跌6.9%。

以上述假设计算，持有中信证券的投资者倘若不参与配股，一旦中信证券在完成配资后除权，将平白无故损失6.9%。这也就是很多并非长期持有中信证券的投资者会选择在配股之前卖出手中筹码，也就造成了短线利空的情况。

但是，从另一方面说此次配股对中信证券自身发展来说，是中长线的利好。这次配股募资，将大幅提升中信证券的资产质量与资产规模，从而进一步巩固在行业内的龙头地位，有利于“打造航母级券商”。看好中信证券未来发展的中长线投资者可以参与配股并长期持有。