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美债收益率或继续测试新高 1.9万亿美元救济和刺激法案将实施
2021-03-09 09:22:36   来源:腾讯美股  分享 分享到搜狐微博 分享到网易微博

美国10年期国债收益率周一在1.6%附近交投,此前美国国会参议院在上周六通过了总额1.9万亿美元的新冠病毒经济救济和刺激法案。

当日,基准10年期美国国债收益率一度触及1.613%的高点,随后有所回落;30年期美国国债收益率也上升到了2.292%。债券的价格与其收益率之间为负相关关系,而美国国债收益率上升通常来说会导致股市承压,原因是这种情况下国债将开始向投资者提供比股票更好的回报,而且企业的借贷成本也将因此而有所上升。

国会参议员们通过“预算和解”(budget reconciliation)的方式批准了上述刺激计划,这一过程不需要共和党人的支持,但需要每一位民主党参议员都投支持票。民主党控制下的众议院计划在周二通过这项计划,并将在延长失业援助计划在3月14日到期之前提交给总统乔·拜登(Joe Biden)进行签署。拜登在上周六表示,美国人将于本月开始领取通过这项刺激计划向其发放的支票。

美债收益率或继续测试新高

“我们认为,(10年期美国国债)收益率测试2020年高点(1.95%)是合乎逻辑的,因为多数资产类别都已经突破各自的2020年高点。”MKM Partners的首席市场技术面分析师奥哈拉(JC O'Hara)在一份报告中写道。“我们最好的猜测是,收益率不会直线向该水平移动。”

由于人们普遍预计美国经济将从疫情导致的衰退中复苏,再加上对通胀上升的担忧,美国国债收益率最近一直在迅速走高。摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球市场策略师安布罗斯-克罗夫顿(Ambrose Crofton)上周五在一篇评论中指出,最近美国国债收益率的飙升导致了“股市的一些消化不良”。

不过,克罗夫顿表示,投资者应该从美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)上周的言论中得到安慰,他在当时表示:“如果市场变得无序,那么美联储将采取行动来维持有利的金融状况,并使经济保持在走向充分就业的道路上。”

鲍威尔还在上周表示,他“非常留心”上个世纪六七十年代通胀失控的教训,但他认为目前的情况与当时相比有所不同。

历史表明利率上升有利于股市

事实上,从以往历史来看,利率上升对股市来说是有利的。

债券市场最近的一轮波动让投资者担心,利率的持续上涨对股市来说可能不是个好兆头。从通常意义上来说,利率上升意味着借贷成本就会上升,这对股市来说确实不像是件好事。此外,可以说收益率上升会让债券对投资者的吸引力变大,这对股市来说也不是什么好事。正因如此,在过去的一个月时间里,随着美国国债收益率的飙升,股市出现了下跌,这也就不足为奇了。

然而,金融市场的事情其实没那么简单。事实是,即使在利率上升的情况下,也有很多看涨股市的理由。

投资者对股票的需求强劲

股价的下跌掩盖了一个事实,那就是投资者对这个资产类别的需求还很强劲。

“自2月初以来,股票共同基金和交易所交易基金(ETF)的资金流入总计达到了1630亿美元,按这一绝对值计算创下了有记录以来规模最大的五周资金流入,而相对于资产来说也创下了10年以来第三大的资金流入。”高盛集团的首席美国股票策略师大卫-科斯汀(David Kostin)在上周五指出。“尽管最近利率的回升令股价普遍承压,但与年初时候相比,过去几周流入股票基金的速度有所加快。”

而且,从历史上来看,这也不是什么反常现象。

“历史表明,当实际利率上升时,股票基金通常都会出现资金流入。”科斯汀说道。“在过去10年时间里,股票基金流入的最有利背景是,实际利率和盈亏平衡通胀率都在上升。凭直观感觉就可以理解这一点,因为这种形势通常发生在增长预期改善的时候。”

股票基金料将迎来庞大流入

此外,科斯汀预测,来自家庭和企业的资金将会大规模流入股票基金,原因是在新冠病毒大流行最令人担忧的时期,普通民众和公司都囤积了很多现金。

“我们预计,家庭将是今年股票需求的最大来源。在过去30年时间里,美国经济增长加速一直都是家庭购买股票的最重要推动因素。”他表示。“公司对股票的需求主要是由净回购量推动的,净回购的计算方法是总回购量减去股票发行量。目前,企业已获得授权的股票回购总额为1260亿美元,比去年同期增长了50%,创下了有记录以来一年之中这个时候最大的总回购金额。”

科斯汀估计,今年美国家庭对股票的净需求将可达到3500亿美元,而企业对股票的净需求则将达到3000亿美元。

投资者应该欢迎而非厌恶利率上升

“我们的观点是,利率上升可能意味着债市对未来经济增长的预期是正确的,并领先于通货膨胀——这通常是有利于股市的事情。”蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的分析师布莱恩·贝尔斯基(Brian Belski)在上周三接受采访时表示。“仔细检查一下数据就会发现,如果历史可以为鉴,那么投资者应该欢迎而非厌恶利率上升。”

贝尔斯基在最近发给客户的一份研究报告中指出,在1990年以来的7个长时间的利率上升期间,,标普500指数的平均年化增长率为15.1%。

“经济正在复苏,因为企业盈利正在增长,基本面正在改善。”贝尔斯基说道。“因此,利率当然会上升。”

一言以蔽之,仅仅依靠利率上升这样一个令人担忧的变量,没有理由认为美国股市就该下跌了——尤其是,利率上升可能是因为经济正在复苏等因素引发的,而这些因素其实是看涨股市的理由。(星云)



[责任编辑:ruirui]


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