本期投资提示：

(资料图)

本周纺织服饰板块表现强于市场。6 月26 日-30 日，SW 纺织服饰指数上涨4.8%，跑赢SW 全A 指数4.6pct。其中，SW 服装家纺指数上涨4.9%，跑赢SW 全A 指数4.7pct；SW 纺织制造指数上涨4.4%，跑赢SW 全A 指数4.3pct。

近期行业数据：1）社零：5 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1076 亿元，同比增长17.6%，1-5 月累计销售总额5619 亿元，同比增长14.1%。2）出口：5 月国内纺织业出口额达253 亿美元，同比下滑13.4%。其中，纺织品出口额同比下滑14.3%至120 亿美元，服装出口额同比下滑12.5%至133 亿美元。3）棉价：6 月30 日，国家棉花价格B 指数报于17305 元/吨，郑棉主力合约2309 报于16660 元/吨，较6 月25 日上涨0.3%/1.9%。国际棉花价格M 指数报于91 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2312 报于80 美分/磅，较6 月25 日下跌1.7%/上涨2.3%。

【本周板块观点】

1）服装：本周SW 服装家纺上涨4.9%，23Q2 业绩弹性值得期待。比音勒芬举办20周年庆典，提出”十年战略：十年十倍增长“，目标定位奢侈品集团。本周多个服装品牌公司发布业绩，零售恢复稳步进行，Nike FY23Q4 全球营收同比增长5%，其中大中华区营收同比增长16%；滔博FY24Q1 零售额同比增长20%-30%低段；波司登FY23 收入和利润创历史新高。品牌复苏稳步推进，下半年旺季拉动提振销售，看好K 型复苏之下男装板块的亮眼表现，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。运动板块持续高景气，九月亚运会有望提升板块关注度，推荐：安踏体育、特步国际、李宁。

2）纺织：Nike 全球库存去化如期完成，关注运动制造链复苏弹性。Nike 发布最新业绩，FY23Q4 营收同比增长5%，FY23Q4 末，存货85.5 亿美元，同比增长0.4%，环比下滑5.1%，已回归至健康水平。本周考察申洲国际柬埔寨越群工厂、越南德利和世通工厂，当前下游品牌客户去库存已进入中后期，下半年订单有望逐步恢复，拐点信号步步显现，展望全年环比改善、前低后高。建议关注运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方。中游推荐：华利集团、申洲国际。

【本周重点回顾】

伟星股份（002003）深度：传统制造数智化标杆，中国服饰辅料行业领军崛起。数智制造颠覆传统模式，实现多批次、小批量、快交付的差异化竞争优势。全球优质产能响应全球服务网络，打开成长空间。预计23-25 归母净利润5.2/6.2/7.4 亿元，“增持”评级。

赢家时尚（3709.HK）深度：定位升级全新出发，零售回暖释放业绩弹性。中高端女装领军者，近五年增速比肩运动。定位升级至轻奢集团，目标至25 年零售额达150 亿，产品优化、渠道升级驱动增长。预计23-25 年净利润7.3/9.0/10.8 亿元，“买入”评级。

滔搏（6110.HK）FY24 一季度运营数据点评：终端零售回暖明显，高质量复苏逐步显现。FY24Q1 全渠道零售额同比增长20-30%低段，各项运营指标改善，“买入”评级。

波司登（3998.HK）FY23 年报点评：逆势之下营收利润创新高，新财年轻装上阵复苏可期。羽绒服产品强力支撑，贴牌及多元化业务亮眼，线上布局效果显现，“买入”评级。

行业观点与投资分析意见：消费复苏主线下看好品牌修复，K 型复苏趋势致使消费分层化，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；2）运动服饰终端增长提速，推荐：安踏体育、特步国际、李宁、361 度。3）纺织制造：运动制造板块基本面下半年有望环比改善，推荐：

华利集团、申洲国际、伟星股份；羊毛羊绒独立行情突出，推荐：新澳股份。

风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。